“料强材弱”态势明显 须关注刺激政策落地效果——2024年前3个季度中国钢铁及主要的组成原材料市场形势分析与后市展望

时间：2025-01-11 21:15:25 来源：江南体育中国官方网站

　　2024年1月—9月份，受国内外众多不确定性因素的影响，中国经济发展增速放缓，主要用钢行业需求提振效果有限，五大类品种钢材市场震荡下行。

　　从价格运行上看，根据中国钢铁工业协会数据，1月3日，我国五大类品种钢材市场价格位于今年初以来的最高价位。其中，线元/吨，螺纹钢（HRB400E，直径20毫米）价格为4099元/吨，中厚板（厚度20毫米）价格为4137元/吨，热轧板（直径3.0毫米）价格为4200元/吨，冷轧板（直径1.0毫米）价格为5031元/吨，之后整体下挫震荡下行至9月9日3620元/吨、3235元/吨、3141元/吨、3138元/吨、3633元/吨的最低位，跌幅分别为18.5%、21.1%、24.1%、25.3%、27.8%。伴随着美联储降息、央行降准以及国家多项刺激经济政策的出台，期货市场率先发力，并拉动现货市场行情报价强势反弹，9月30日，五大类钢材市场价格已恢复至4260元/吨、3922元/吨、3740元/吨、3770元/吨、4088元/吨，其间涨幅分别为17.7%、21.2%、16.1%、20.1%、12.5%。

　　据统计，1月—9月份，五大类品种钢材市场价格均值分别为线元/吨、螺纹钢（HRB400E，直径20毫米）3699元/吨、中厚板（厚度20毫米）3798元/吨、热轧板（直径3.0毫米）3796元/吨、冷轧板（直径1.0毫米）4384元/吨，较2023年同期价格分别下降6.7%、7.5%、10.7%、8.4%、5.6%，较2023年均价分别下降6.6%、7.3%、9.3%、7.8%、6.0%。

　　供需方面，根据国家统计局公布的数据，2024年1月—9月份，我国共生产生铁6.44亿吨、粗钢7.68亿吨、钢材10.44亿吨，分别同比下降4.6%、3.6%、0.1%。同时，根据中国海关总署数据，2024年前3个季度，我国共出口钢材8071.1万吨、同比上升21.2%，同期我国进口钢材518.5万吨、同比下降9.0%，净出口钢材折合粗钢5630万吨左右。由此计算得出，前3个季度，我国国内粗钢表观消费量为7.12亿吨左右，折合全年粗钢表观消费量不足9.5亿吨，较2023年粗钢表观消费量将同比下降约2.5%。在消费不振的情况下，中国钢铁行业已经累计8个月呈现亏损状态。国家统计局公布的多个方面数据显示，1月—8月份，我国黑色金属冶炼和压延加工业利润为-169.7亿元，经计算，吨粗钢亏损29.4元。

　　9月下旬，钢材的短期拉涨行情完全是在市场持续低迷的形势下，金融市场投机资金发力做多造成的，既表明了钢材金融属性慢慢地加强的事实，也说明了钢材市场对未来预期向好的信心。不过，行情的迅速拉涨对现货市场的长期刺激能力不强，中国钢材市场有效恢复的核心重要的条件仍是刺激政策的落地效果。随国家相关刺激政策的逐渐落地，第4季度的钢材市场或将呈现缓慢震荡恢复行情，而前期价格反弹较高的品种仍将受金融市场的干扰而出现下行。

　　1月—9月份，普氏铁矿石的金额指数（CFR中国主要港口，62%，干基，不含税）震荡下行态势明显。但从价格运行上看，1月3日，铁矿石的金额位于今年初以来的最高位144美元/吨，之后随钢价震荡下行至9月23日89.4美元/吨的最低位。伴随着美联储降息、央行降准以及国家多项经济刺激政策的出台，期货市场拉动现货市场行情报价强势反弹。自9月23日后，普氏铁矿石的金额指数仅用5个交易日就完成了从最低89.4美元/吨至108.3美元/吨的上行行情，其间涨幅超过21%。1月—9月份，普氏铁矿石的金额均值为111.5美元/吨，同比下降4.6%，较2023年均价下降6.9%，但相比螺纹钢（HRB400E，直径20毫米）同期7.5%的降幅，仍显强势。

　　供需方面，国内生产方面，根据国家统计局数据推算，1月—9月份，我国共生产铁矿石原矿7.7亿吨，约折合铁矿石成品矿不超过2.2亿吨。进口方面，中国海关总署多个方面数据显示，1月—9月份，中国进口铁矿石接近9.2亿吨。从港口库存上看，根据相关调查研究机构的不完全统计，截至9月末，中国主要铁矿石进口港口的库存数量略增至1.58亿吨左右，较2023年底增加近4800万吨，但并未出现大规模累库现象。

　　综合以上数据推测计算，2023年前3个季度，流入国内钢铁原料市场的铁矿石资源约10.9亿吨，折合生铁产量6.8亿吨，对比我国前3个季度6.44亿吨左右的生铁产量，我国铁矿石资源的供应十分充足。

　　后市展望。自2008年普氏铁矿石的金额指数问世以来，长期价格均线美元/吨，且作为铁矿石市场的价格风向标被行业所接受，而此价格水平相对于较低的钢材市场价格来说明显偏高。9月下旬，普氏铁矿石的金额指数的短期剧烈拉涨行情，再次强势宣告了铁矿石金融属性的增强及普氏指数在铁矿石期现货市场的主导地位。由于铁矿石行业“三高一低”（对外依存度高、单一来源度高、国外垄断度高，国内供给保障度低）“病态”持续，叠加铁矿石金融属性增强、钢矿价格联动态势明显，中国钢铁工业受铁矿石之累严重。铁矿石依旧是我国亟待破题“保供稳供”最主要的品种。

　　2024年前3个季度，镍价（LME3个月，电子盘，收盘价）呈“倒V字”状态运行。经过1月份的低迷行情后，2月—5月份行情呈现反弹迹象，并于5月20日达到今年初以来最高的21445美元/吨，之后震荡回落至9月10日15735美元/吨的最低价格。9月下旬，受美联储降息、央行降准以及一系列国家刺激经济政策的综合影响，镍价向上反弹，至9月末已至17490美元/吨，较今年初以来最低价格反弹力度超过11%。2024年前3季度，LME镍价平均值为17325美元/吨，较2023年同期均价下降近25.0%，较2023年均价下降超过21.1%。从整体趋势看，镍价已基本形成震荡下行走势。

　　供给方面，前期中国企业在印尼的镍资源投资项目将于今年底前相继投产，加之红土镍矿在电池用镍资源技术路线上的突破，伴随着青山、德龙、华友等企业镍产量的上升，我国在不锈钢及新能源电池领域对镍金属的需求得到一定效果供给，有效修复了之前存在的全球镍金属供需缺口。

　　需求方面，根据钢协不锈钢分会的统计，2024年上半年，中国不锈钢产量为1875万吨，同比增长5.88%，其中Cr-Ni系不锈钢产量为940.32万吨，同比增长9.27%。预计2024年全球中国不锈钢粗钢产量有望接近3900万吨，其中Cr-Ni钢（300系）将有望突破2000万吨，至少带来14万吨左右的镍金属需求增量。加上中国在新能源电池领域的持续发力，预计2024年全年，全球镍需求增量将在25万吨左右，依然保持强劲增长势头。

　　展望后市，随着印度尼西亚红土镍矿产量的增长，镍的供给持续不断的增加，而美欧市场对中国新能源汽车的反倾销将导致国内新能源领域本已过剩的产能承受更大压力，此消彼长下，镍的供需基本面将偏宽松运行。但是，中国企业在伦敦金属交易所（LME）镍交割品种类的增加、俄镍产品依旧受制裁等因素，又使得金融投机资本依然热衷于镍市场，不排除长期资金市场对镍的恶意炒作行为再次发生。由此预计，未来镍价将大概率延续震荡下行行情，支撑位或在15000美元/吨。必须要格外注意的是，未来由海外矿业巨头高度控盘的传统硫化镍矿与新兴中国矿业公司掌握的红土镍矿之间对镍市场话语权的竞争或将逐渐加剧，这非常有可能导致资本对镍价炒作而导致市场剧烈动荡。

　　受主要铬矿生产企业（嘉能可）主动减产和国内资源稀缺等因素影响，2024年前3个季度，中国进口铬矿（南非，42%min）价格大部分时间处于震荡上行态势，由年初最低的307.5美元/吨一路上扬，最高价格达到342.5美元/吨。之后，受钢材市场行情报价整体持续低迷和下游消费不振等因素影响，铬矿在下半年基本呈现震荡下行走势，并自9月24日起，价格断崖式下跌至9月30日的287.5美元/吨，其间跌幅接近16.1%。2024年1月—9月份，中国进口铬矿（南非，Cr42%min）的平均价格为324.2美元/吨，较2023年同期价格持续上涨3.3%，较2023年均价上涨3.5%。

　　由于国内铬资源极其稀缺，几乎所有的铬原料均需依赖进口。2024年前3个季度，中国铬铁价格保持相对高位震荡格局，铬铁（Cr52%min，C8%max）价格运行状态趋势基本与铬矿一致：上半年震荡上行，6月后呈现震荡下行格局，并在9月后急速下跌。前3个季度，我国铬铁平均价格为8705元/吨，较2023年同期价格下降2.3%，较2023年均价下降1.6%。这充分说明了我国作为全球制造中心在金属资源端“受制于人”的尴尬局面。虽然铬铁价格同比下降，但在整体黑色系商品中，仍与铬矿并列，均属于本年度表现极为“抢眼”的品种。

　　供需方面。作为不锈钢生产所必须的铬金属，中国国内资源极度稀缺，对外依存度接近100%，完全依赖进口满足国内生产所需。伴随着中国不锈钢产量的逐年增长，中国对铬金属的需求量逐年增加。有关数据显示，2024年中国不锈钢粗钢产量或增长至3900万吨左右，折合铬金属需求量663万吨左右。但根据美国地质调查局（USGS）的分析，全球铬的供应可完全满足生产所需。2024年1月—8月份，我国共进口铬矿砂及其精矿1369万吨，折合铬金属量390万吨；累计进口高碳铬铁253.2万吨，折合铬金属量130万吨；累计支持供给520万吨，占全年铬需求量的78%，相当于9.5个月的使用量（含45天的厂库备货周期）。上述数据表明，我国铬资源的供给较为充足，供需结构基本平衡。

　　后市展望。2024年，中国不锈钢产量还将保持极高水平，对铬的需求还将保持高位。同时，铬在中国资源中极度稀缺且进口高度依赖于南非一国，以嘉能可为代表的海外矿业巨头在铬资源领域的控制能力极强。可以推断，未来一段时间，我国铬系商品的价值还将维持相对高位的震荡格局。

　　锰矿方面，2024年4月—6月份，受澳大利亚GEMCO锰矿事故影响，短时间内锰矿供给错配，导致锰矿价格飙升。至8月份，受供给逐渐转好影响，锰矿价格逐渐下探至今年初以来的价格水平。以进口南非锰矿（Mn36%，钦州港）为例，前3个季度，中国进口锰矿最高价为54.7元/吨度、最低价为30.3元/吨度，平均价格为38.8元/吨度，较2023年同期33.4美元/吨的水平上升16.2%，较2023年32.7美元/吨的年均价上升18.7%。

　　硅锰方面，2024年前3个季度，中国钢材市场的弱势运行对炼钢原料之一的硅锰价格造成压力，在锰矿原料市场因澳大利亚主力在产矿山停产而价格上行的情况下，锰矿市场短期暴涨，后因钢材市场消费疲软而价格下行。1月—9月份，我国硅锰市场行情报价最高为7250元/吨，最低为5450元/吨，其间平均价格为6090元/吨，较2023年同期下降3.9%，较2023年年均价格下降2.4%，相比成品钢材市场价格降幅偏小。

　　硫酸锰方面，1月—9月份，在国家对新能源领域政策的不断刺激下，硫酸锰（Mn32%min，袋装）价格在年初经历短暂低迷后强力反弹，由3月份4500元/吨的最低位反弹至6月—7月份6100元/吨的最高位，反弹力度接近36%。1月—9月份，我国硫酸锰市场均价为5397元/吨，较2023年同期价格下降9.1%，较2023年均价下降5.1%。

　　电解锰方面，受锰矿原料价格上行以及新能源电池行业影响，中国国内电解锰（99.7%，上海）价格上半年先抑后扬，6月末创下今年初以来13750元/吨的高位后，第3季度受钢材市场影响，行情再次持续下跌，并于9月初走出11750元/吨的最低价格。1月—9月份，电解锰最大跌幅超过14.5%，平均价格为12570元/吨，较2023年同期均价14359元/吨下降12.5%，较2023年均价13830元/吨下降9.1%，钢铁用锰价格低迷拖累电解锰价格运行。

　　供需方面。随着中国钢铁和电池行业的发展，中国锰的对外依存度逐年攀升，2023年接近94%。同时，中国锰矿大多数来源于南非，单一来源风险度极高。由于全球锰资源较为丰富，除中国之外的其他几个国家和地区不存在高度对外依存的现象，只有中国对锰资源的需求保持高位。2024年，由于占全球产量近10%的南32旗下澳大利亚GEMCO矿山事故导致锰资源的供给短期错配，锰矿价格上行拉动锰全线商品的价值上行。随着GEMCO矿山进入复工复产环节，锰矿供应的短期缺口被迅速填平。由于锰的对外依存度较高，加上全球锰资源市场“世界看中国”的供给格局，在没有极端事件影响的情况下，锰资源的供需结构仍将保持宽松状态。

　　后市展望。2024年上半年，由于资源短期错配，导致锰系价格上行，随着供给端的恢复和中国钢铁工业的相对低迷，锰的供需关系已经在第3季度得以恢复，大多数锰系商品的价值也在第3季度再次松动回落。预计中国2024年全年粗钢产量和新能源汽车产量的上升，将导致锰资源的绝对需求量与2023年保持接近。其中，钢铁行业仍是锰消费的最大占比行业，而电池行业对锰的需求将成为支撑锰价的最大砝码。未来一段时间，锰市场将通过供需修复逐渐走向合理区间，市场运行整体表现将与2023年持平，其中电解锰仍将是调节钢铁和电池两大锰消费领域的重要砝码。